La política monetaria contractiva del Emisor cumple su cometido en inflación

En un entorno económico caracterizado por la persistencia de presiones inflacionarias y riesgos fiscales, el Banco de la República optó en marzo por aumentar su tasa de interés en 100 puntos básicos.

Esta decisión refuerza una política monetaria contractiva cuyo objetivo es contener la demanda agregada y afianzar la credibilidad del banco central.

No obstante, este tipo de medidas, aunque necesarias para controlar los precios, tienen efectos secundarios importantes sobre el sistema financiero y la dinámica del crédito en Colombia.

Uno de los impactos más visibles es la compresión del margen neto de intereses (MNI), indicador que refleja la rentabilidad de las actividades de intermediación de las entidades financieras.

Según Anif, desde finales de 2021 y hasta 2023, este margen se redujo del 6,6% al 5,4%, una caída significativa en términos de rentabilidad operativa.

¿La causa? Las tasas de captación (lo que los bancos pagan por el dinero que recaudan) han aumentado más rápido que las tasas de colocación (lo que cobran por prestar ese dinero), afectando el “spread” o margen entre ambas.

Transmisión desigual entre tipos de crédito

Los efectos del alza en la tasa de política monetaria no se han sentido de manera homogénea entre las distintas modalidades de crédito. En particular, el segmento de consumo y comercial ha reaccionado con rapidez, mientras que los créditos de vivienda han mostrado una respuesta mucho más moderada debido a sus características contractuales de largo plazo.

Esta diferencia también se debe a regulaciones específicas, como los límites sobre las tasas en créditos de vivienda de interés social (VIS).

Además, el 50% de los créditos desembolsados​​hasta el 13 de marzo de 2026 fueron a tasa fija, lo que implica menor flexibilidad para los bancos en trasladar los aumentos de costo a los usuarios finales.

Más provisiones, menos utilidades

Otra consecuencia preocupante de este entorno es el deterioro en la calidad de la cartera. Segmentos como el consumo y el microcrédito han mostrado incrementos en los indicadores de mora durante el primer trimestre del año.

Anif alerta que, mientras el microcrédito presenta niveles de mora superiores al 7%, la cartera de consumo también ha mostrado signos de debilidad.

Este deterioro tiene un efecto directo en los saldos bancarios: cuando la probabilidad de incumplimiento de pagos aumenta, las entidades están obligadas por regulación prudencial a constituir provisiones, es decir, reservar recursos para cubrir posibles pérdidas.

Estas provisiones reducen automáticamente las utilidades netas del sistema financiero, intensificando la presión en un contexto ya complicado por los márgenes reducidos.

La combinación de menor rentabilidad, mayor riesgo crediticio y un costo de fondeo creciente puede inducir a los bancos a restringir aún más la oferta de crédito o elevar sus precios.

Esto genera un círculo que refuerza el efecto contractivo de la política monetaria, amplificando su impacto sobre la economía real.

La evidencia histórica sugiere que en contextos como este, los hogares y empresas más vulnerables sufren un acceso más limitado al financiamiento, justo cuando más lo necesitan.

¿Qué sigue?

Mantener una política monetaria restrictiva sigue siendo clave para que la inflación regrese a la meta del 3%, pero las señales de alerta en el sistema financiero no pueden ignorarse.

Las decisiones del banco central deben acompañarse de una vigilancia permanente sobre la rentabilidad bancaria, la calidad de la cartera y la estabilidad del crédito.

En este complejo equilibrio entre inflación y estabilidad financiera, Anif advierte que el ciclo de tasas altas podría estar acercándose a un punto de inflexión.

Los próximos meses serán decisivos para determinar si los bancos logran adaptar sus estrategias sin comprometer la recuperación económica o la salud del sistema financiero.

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