El Fenómeno de El Niño mantiene abierta la puerta a nuevas alzas de tasas

La decisión del Banco de la República de mantener sin cambios la tasa de interés tomó por sorpresa a buena parte del mercado financiero.

La expectativa generalizada, compartida incluso por Credicorp Capital, era que la Junta Directiva aprobara un aumento de 50 puntos básicos para continuar enfrentando las presiones inflacionarias.

Sin embargo, la autoridad monetaria optó por hacer una pausa. Para Credicorp Capital, esta decisión no representa un cambio en la estrategia de lucha contra la inflación, sino una oportunidad para evaluar el efecto acumulado que han tenido los incrementos de tasas realizados durante 2026 sobre la economía colombiana.

Según el análisis de la firma, la Junta Directiva prefirió ganar tiempo antes de adoptar nuevas decisiones, manteniendo suficiente flexibilidad para reaccionar si los riesgos inflacionarios vuelven a intensificarse durante los próximos meses.

El principal de esos riesgos tiene nombre propio: el Fenómeno de El Niño.

De acuerdo con los analistas, la eventual llegada de un episodio climático intenso podría convertirse en el mayor desafío para la inflación colombiana durante el segundo semestre del año.

La reducción de las lluvias tendría efectos directos sobre la producción agrícola, el precio de los alimentos y los costos de generación de energía, factores que terminarían trasladándose al costo de vida de los hogares.

Precisamente por esa razón, la entidad decidió mantener su proyección de que la tasa de interés cerrará el año en 12,50%, al considerar que todavía existe la posibilidad de que el Banco de la República tenga que retomar el ciclo de aumentos si las expectativas de inflación continúan deteriorándose.

La preocupación no es menor. Hace apenas un mes, Credicorp Capital elevó su pronóstico de inflación para 2026 desde 6,3% hasta 7%, una estimación que prácticamente coincide con la actualización presentada por el equipo técnico del Banco de la República, que ahora proyecta una inflación cercana al 6,9% para este año.

Para los analistas, este incremento gradual en las expectativas constituye uno de los factores que más vigilará la autoridad monetaria.

Si empresas, consumidores e inversionistas comienzan a asumir que la inflación permanecerá elevada durante más tiempo, el Banco de la República podría verse obligado a endurecer nuevamente su política monetaria para evitar que esas expectativas terminen consolidándose.

Compra de reservas internacionales

Otro de los anuncios realizados por el Emisor fue la reactivación del programa de compra de reservas internacionales.

Sobre este punto, Credicorp Capital considera que la medida tampoco representa un cambio en la estrategia cambiaria del país.

La firma explica que el objetivo principal del programa no es modificar la tendencia del dólar ni intervenir para depreciar el peso colombiano.

Su propósito consiste en aprovechar un momento considerado favorable para fortalecer las reservas internacionales del país y, al mismo tiempo, reducir la volatilidad del mercado cambiario.

En opinión de Credicorp Capital, el comportamiento reciente del dólar sugiere que la divisa estadounidense se encuentra por debajo de su valor de equilibrio frente al peso colombiano, de acuerdo con distintos modelos fundamentados en variables económicas.

Ese contexto convierte el momento actual en una oportunidad para que el Banco de la República adquiera divisas y fortalezca su posición internacional sin alterar el funcionamiento normal del mercado.

En conclusión, la pausa adoptada por el Banco de la República no significa que el ciclo de endurecimiento monetario haya terminado.

Para Credicorp Capital, la evolución del Fenómeno de El Niño y su impacto sobre la inflación serán los factores que definirán si el Emisor mantiene las tasas estables o si deberá volver a incrementarlas antes de finalizar el año.

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